進入2012年以后，房價、物價漲幅明顯降低；出口增長大幅回落，投資和消費增長也有不同幅度下降，經濟增長率呈現繼續下行態勢，宏觀經濟政策繼續兼顧穩增長、穩物價目標，但實際操作逐步偏重穩增長。
價格同比漲幅持續下降
2012年4月份，全國70個大中城市房屋銷售價格環比下降的城市有43個，持平的城市有24個，上漲的城市僅有3個，且環比漲幅均未超過0.2%。4月份全國居民消費價格總水平同比上漲3.4%。其中食品價格上漲7.0%。商務部數據顯示，5月份18種蔬菜批發價格季節性回落，三周累計下跌10.7%，5月份CPI同比漲幅僅為3%。5月份，全國工業生產者出廠價格(PPI)同比下降1.4%，創30個月以來新低。
價格漲幅回落與各方面預期是一致的。主要因為，第一，隨著貨幣政策調控效果的不斷顯現，導致價格上漲的貨幣因素逐步穩定。2012年5月末，廣義貨幣(M2)余額90.0萬億元，同比增長13.2%，比上月末高0.4個百分點；狹義貨幣(M1)余額27.86萬億元，同比增長3.5%，比上月末高0.4個百分點。與2009年12月末M2余額同比增長27%比較，貨幣政策調控效果十分明顯，對穩定價格形成了基礎性支持。第二，買房需求趨穩。2011年采取的限購等措施，在抑制投機、投資性購房需求方面取得明顯成效。今年1～4月份，城鎮商品房銷售面積同比增長為-13.4%。受政策控制和預期改變影響，預計2012年買房需求總體平穩；受預期改變的影響，部分城市買房需求可能出現較強烈收縮。這對房價穩定乃至下調將是決定性因素。第三，從供給方面看，總體是不斷增強的。2011年農業生產又獲豐收，糧食連續八年穩產增產，生豬存欄數量明顯增加，棉花增產，農產品供給基礎進一步改善；商品住宅上市數量持續增加，存量房數量不斷擴大，保障房建設步伐加快，住房供給明顯增加；服裝、家電、汽車、電子信息產品等工業消費品供給充足；重要生產資料供給水平較高，鋼鐵、建材、生產設備供給充足，能源緊張狀況有所緩解。總之，供給面不斷改善，對物價穩定提供了重要支持。綜合看，支持物價穩定的因素正在持續增加，在這些因素支持下，預計2012年物價漲幅總體趨降。
經濟增長速度繼續下降
在2011年經濟平穩回落基礎上，進入2012年后經濟增速繼續回落。第一季度GDP增長8.1%，增速較2011年第四季度降低了0.8個百分點，而2011年共降低0.8個百分點，經濟增長回落幅度有所加大。2012年4月份工業增加值由第一季度的11.6%進一步降低到9.3%，雖5月份工業增加值同比增長9.6%，有了小幅反彈，但PMI、PPI繼續走低，顯示實體經濟下行壓力依舊很大，穩增長的任務依舊突出。
經濟增速回落主要由于市場需求增速回落。首先出口增長大幅回落。2011年出口增長20.1%，2012年1～4月份同比增長6.9%，4月份同比增長只有4.9%。1～5月份出口同比增長8.7%，5月份增長15.3%，出口規模創月度新高，但由于世界經濟增長依舊低迷，歐債危機對世界經濟的潛在威脅增大，世界經濟的不確定性、不穩定性增加。世界經濟的深層次矛盾和問題正在顯露之中，潛伏較大的波動性，這些仍將對我國出口形成較大不利影響。另一方面，受招工困難、成本提高、人民幣升值、資金緊張等多方面困難影響，國內出口企業擴大出口的能力下降，很多企業存在出口越多虧損越多的情況。綜合這些分析，預計未來出口增速難以有明顯恢復，全年出口增速預計在10%左右。
其次，投資增速也在降低。2012年1～5月份，城鎮固定資產投資同比增長20.1%，增速較1～4月份降低0.1個百分點，比2011年降低3.7個百分點。第一，投資增速下降由于政府投資較快撤出。隨著“一攬子”計劃結束，政府主導的基礎設施和公共事業投資較上年增長率由2009年的42.2%持續降低到2011年的2.46%，占城鎮固定資產投資的比重也由28%降低到22%。第二，房地產投資增速下降。受房地產市場調整的影響，住房銷售量同比增速自2011年10月份開始明顯下降，2012年1～4月份為-13.4%，銷售形勢的變化逐步影響到房地產投資增速(同比增長率)，使其由2011年7月份時的35%降低到2012年1～4月份的18.7%。由于目前房地產市場銷售形勢尚未明顯好轉，預計房地產投資增速回落還將持續一段時間。綜合這些情況，預計未來投資增幅將繼續降低。
再次，隨著市場價格水平回落，企業預期明顯改變，去庫存活動持續發展，導致市場采購需求收縮。
最后，受汽車和住房市場降溫的影響，消費增長也出現小幅回落。5月份社會消費品零售額同比增長13.8%，剔除價格因素實際增長11%，增幅較2011年分別回落3.3個和0.6個百分點。
綜合看，需求增速總體呈現回落態勢，根據三大需求與經濟增長之間的相關關系分析，預計未來經濟增長率將繼續回落。
經濟增長預計將前落后穩
針對經濟增速回落的形勢，宏觀經濟政策已經加強了有針對性的預調微調。5月下旬召開的國務院常務會議要求要認真貫徹穩中求進的工作總基調，正確處理保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期三者的關系，把穩增長放在更加重要的位置。會議突出強調了幾個方面的政策措施。
第一，繼續落實好結構性減稅政策，減輕企業稅負。這對于改善企業生產經營環境，促進企業轉型升級活動，促進實體經濟發展將發揮重要作用。
第二，堅持穩健貨幣政策的基本取向，保持合理的社會融資規模，進一步優化信貸結構，更加注重滿足實體經濟的需求。由于近期貨幣供給量增長率持續下降，實體經濟發展受到的資金約束仍然比較突出等情況分析，未來貨幣政策將加強預調微調，一些行政性的貨幣信貸控制措施可能放寬，貨幣金融對實體經濟的支持力度將明顯加大。
第三，著力擴大內需。其一強調了要著力擴大消費，完善促進消費的政策措施。指出要抓緊落實擴大節能產品惠民工程實施范圍，支持自給式太陽能等新能源產品進入公共設施和家庭，加快普及光纖入戶，加大對保障性住房和農村危房改造支持力度。最近財政已經安排了265億元資金補貼節能環保型家電產品的銷售。其二強調要保持投資合理增長，要推進“十二五”規劃重大項目按期實施，啟動一批事關全局、帶動性強的重大項目，已確定的鐵路、節能環保、農村和西部地區基礎設施、教育衛生、信息化等領域的項目，要加快前期工作進度。同時要求要認真梳理在建續建項目，切實解決存在問題，防止出現“半拉子”工程。會議還提出要鼓勵民間投資參與鐵路、市政、能源、電信、教育、醫療等領域建設。要加快貫徹落實支持小微企業發展的一攬子措施(降低稅負，改善融資條件，放開市場準入等)，大力支持小型微型企業創業興業。預計這些措施將有力推動政府基礎設施投資增速回升，促進制造業投資保持較快增長。
第四，穩定和完善出口政策，支持企業積極開拓市場，促進外貿穩定增長。
從房地產調控看，此輪調控措施強調要保持住房供給較快增長，這意味著對房地產建設項目的資金支持力度將加大，對房地產在建項目將形成有力支持。受貨幣政策預調微調的支持，預計剛性買房需求包括改善性買房需求將加快釋放，房地產市場銷售形勢預計將逐步好轉。這些因素綜合起來，決定了房地產不會出現硬著陸，房地產投資增速不會持續回落。另一方面，如果世界經濟不出現大的動蕩，預計下半年出口形勢將有所好轉，出口增速會有所提高。
綜合這些因素，預計2012年下半年經濟增速回調過程將結束。考慮轉變經濟發展方式等中長期因素的作用，考慮宏觀經濟政策穩增長的目標，預計經濟增速也不會出現明顯回升。因此，經濟增長總體將表現為走穩的態勢。我們應該抓住這一有利時機，加快調整經濟結構、轉變發展方式、推進重點領域和關鍵環節的改革攻堅，為經濟平穩較快發展構筑堅實基礎。■
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